M&A-рынок в России: эпоха «фермеров» и сложных партнерств

В Москве прошел XVI Российский M&A Конгресс, собравший более 270 экспертов для обсуждения трансформации рынка слияний и поглощений. В условиях регуляторного давления и высоких рисков индустрия окончательно перешла от стратегии быстрой «охоты» к долгосрочному выращиванию активов и созданию гибких альянсов.

Управляющий партнер Melling, Voitishkin & Partners Сергей Войтишкин констатировал: сделки в 2025 году стали сложнее и требуют ювелирной проработки. Хотя количественные показатели рынка немного снизились, интенсивность работы возросла из-за постоянно меняющихся правил игры. Инвестиционный директор компании EVA Александр Рахлевский охарактеризовал текущий этап как переход от «рынка охотников» к «рынку фермеров». Теперь инвесторы не просто ищут добычу, а годами развивают внутренние компетенции и активы.

Тренды 2025 года затронули прежде всего FMCG, промышленность и агросектор. Как отметил Олег Михайловский из Сбера, классические инвестфонды практически исчезли, уступив место крупным промышленным группам, нацеленным на консолидацию отраслей. При этом технологический сектор, по мнению Александра Чайкина из SK Capital, теряет свое привилегированное положение из-за налоговой реформы, что уже отразилось на динамике сделок после бурного 2024 года.

Инструменты адаптации и новые форматы

Одной из ключевых тем стало развитие совместных предприятий (СП). Представители «Яндекса» и «Сибура» подтвердили: СП сегодня — это компромисс между полным владением и выходом из бизнеса. В условиях дефицита финансирования компании чаще входят в проекты с миноритарными долями или используют механизмы earn-out, чтобы сгладить разрыв в оценках между покупателем и продавцом. Важную роль в ускорении процессов начал играть искусственный интеллект, который эксперты уже внедрили в практику подготовки сделок.

Оценка бизнеса также претерпела изменения. Игорь Чуркин из «ФБК Консалтинг» подчеркнул, что в условиях неопределенности бессмысленно ждать «возвращения к норме». Вместо этого рынок перешел к многосценарному моделированию, где стоимость актива рассчитывается исходя из нескольких вариантов развития событий. На первый план вышли не только финансовые показатели, но и санкционные оговорки, а также градостроительная проработка, если речь идет о девелопменте, как в кейсах Capital Group.