Набиуллина снизила ставку и оценила влияние налогов на цены

Банк России снизил ключевую ставку на 0,5 п.п., допустив дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики на ближайших заседаниях. Глава регулятора Эльвира Набиуллина объяснила это решение уверенностью в замедлении инфляции, несмотря на разовый скачок цен из-за повышения НДС.

Эльвира Набиуллина подчеркнула, что на прошедшем заседании регулятор выбирал между снижением и паузой. В итоге выбор пал на смягчение до 0,5 п.п., при этом ЦБ не исключает более решительных шагов в будущем. По словам главы Банка России, свежая статистика дает больше оснований для последовательного снижения стоимости заимствований.

Цены и налоги

Основным фактором давления в начале года стало повышение НДС. Эффект оказался более концентрированным, чем в 2019 году, а пик роста цен пришелся на первые две недели января. Тем не менее Набиуллина считает это ускорение разовым. Вклад налога в инфляцию, по предварительным расчетам, превысит 0,7 процентного пункта, но вторичные риски пока не материализовались. Регулятор рассчитывает на стабилизацию инфляции вблизи 4% к 2027 году.

Ипотека и бюджетный дефицит

Ситуация на рынке жилья остается сложной: в 2025 году цены выросли на 8,7%, обогнав общую инфляцию. Набиуллина отметила, что массовая доступность ипотеки напрямую зависит от устойчивого замедления роста цен. Сейчас средняя ставка по кредитам на жилье с учетом льготных программ составляет 7,5%.

Важным условием для дальнейшего снижения ключевой ставки остается состояние бюджета. Если нефтегазовый дефицит начнет расти, пространство для маневра у ЦБ сократится. Пока же экономика развивается в рамках базового сценария: курс рубля стабилен, а граждане сохраняют высокую сберегательную активность и интерес к финансовым рынкам.