ЦБ снизил ключевую ставку до 15,5% вопреки январскому скачку цен

Банк России в шестой раз подряд смягчил денежно-кредитную политику, снизив ключевую ставку на 50 базисных пунктов — до 15,5% годовых. Регулятор проигнорировал резкий рост инфляции в начале года, посчитав его временным эффектом от повышения НДС и акцизов, чтобы поддержать замедляющийся рост экономики.

Решение совета директоров стало неожиданностью для большинства аналитиков, которые прогнозировали паузу в цикле смягчения. Основным опасением рынка был январский всплеск потребительских цен, однако в ЦБ сочли его «зашумленным» разовыми факторами и предпочли не останавливать процесс удешевления кредитов.

Ставка на разовый характер инфляции

По данным Росстата, в январе рост цен разогнался до 1,62% после скромных 0,32% в декабре. Глава регулятора Эльвира Набиуллина пояснила, что такая динамика укладывается в прогноз: инфляция пришла к текущей точке не плавно, а через резкое ускорение после аномального замедления в конце прошлого года.

Основной вклад в январский скачок внесли:

• повышение ставки НДС и рост акцизов на топливо и табак;
• подорожание овощей и фруктов из-за затрат на отопление теплиц в морозы;
• перенос издержек производителей в конечные потребительские цены.

Годовая инфляция на начало февраля составила 6,3%, что оказалось даже ниже пессимистичных ожиданий ЦБ. Это позволило регулятору сместить фокус с борьбы с ценами на поддержку деловой активности, которая демонстрирует признаки охлаждения.

Охлаждение экономики и нефтяные риски

Смягчение политики происходит на фоне признаков стагнации. Опросы бизнеса фиксируют ухудшение настроений до уровней 2022 года из-за слабого спроса. При этом Банк России заметно ухудшил прогноз по средней цене нефти Urals — с $55 до $45 за баррель, назвав ситуацию на сырьевом рынке существенным риском для федерального бюджета.

Несмотря на неопределенность, сигнал регулятора стал более «голубиным». Если ранее ЦБ лишь допускал возможность принятия решений по ставке, то теперь прямо говорит о целесообразности дальнейшего снижения. Следующий пересмотр стоимости денег запланирован на 20 марта. Прогноз по инфляции на конец 2026 года при этом был скорректирован до 4,5–5,5%.