Жесткая ДКП и эффект НДС: как аналитики ЦБ видят путь к 4% инфляции

Для возвращения инфляции к целевому показателю в 4% Банку России необходимо сохранять жесткие денежно-кредитные условия. Согласно свежему отчету «О чем говорят тренды», январский скачок цен, спровоцированный ростом налогов, создает риски для стабильности экономики после временного замедления в конце прошлого года.

По итогам 2025 года инфляция в России зафиксировалась на уровне 5,6%. Несмотря на наметившееся в конце года охлаждение потребительских цен, начало 2026-го ознаменовалось новым ускорением. Аналитики регулятора связывают это прежде всего с разовыми факторами, влияние которых может оказаться более глубоким, чем ожидалось.

Налоговое давление на цены

Главным триггером январского роста стало повышение ставки НДС с 20% до 22%, вступившее в силу 1 января. По мнению экспертов ЦБ, реакция рынка на этот шаг несет в себе опасность закрепления высоких инфляционных ожиданий у населения и бизнеса. Когда потребители и компании закладывают в свои планы дальнейший рост стоимости товаров, это создает самоподдерживающийся цикл инфляции.

В документе подчеркивается, что текущая ситуация требует от регулятора «дополнительной осмотрительности» при принятии решений по ключевой ставке. Аналитики призывают не торопиться с ослаблением политики, так как устойчивое снижение темпов роста цен до заветных 4% все еще находится под угрозой.

Традиционно авторы бюллетеня «О чем говорят тренды» уточняют: их выводы являются экспертной оценкой и могут не совпадать с официальной позицией руководства Банка России. Тем не менее, подобные отчеты часто служат опережающим индикатором настроений внутри регулятора перед заседаниями совета директоров.