Цены вверх, спрос вниз: бизнес-климат упал до минимума за два года

В январе индикатор бизнес-климата ЦБ снизился до 1,7 пункта на фоне падения ожиданий компаний до минимума с осени 2022 года. Рост налоговой нагрузки заставил бизнес поднять ценовые прогнозы до 10,4%, однако фактический спрос в промышленности и рознице начал охлаждаться, ограничивая возможности для дальнейшего подорожания товаров.

Январский мониторинг Банка России зафиксировал резкое расхождение между текущим состоянием дел и прогнозами. Индикатор бизнес-климата просел с декабрьских 2,6 до 1,7 пункта именно из-за пессимизма в ожиданиях, которые обвалились до 7,4 пункта. При этом текущие оценки ситуации даже показали символический рост, что подчеркивает тревогу бизнеса перед неопределенностью будущего спроса.

Промышленность и ритейл теряют оптимизм

Наиболее слабую динамику демонстрируют розничная торговля и сельское хозяйство. По мнению Дмитрия Полевого из «Астра УА», ожидания в ритейле вернулись к кризисным уровням весны 2022 года. Предприниматели опасаются, что покупатели не справятся с новым витком цен, спровоцированным ростом налоговой нагрузки.

Промышленный сектор также демонстрирует признаки стагнации. Согласно опросу ИНП РАН, индекс промышленного оптимизма приблизился к минимумам пандемийного 2020 года. Ключевые показатели давления:

• баланс оценок спроса упал до минус 27 пунктов;
• лишь 31% предприятий считают текущий уровень продаж нормальным (минимум с 2008–2009 годов);
• запасы готовой продукции остаются избыточными, что обычно предшествует сокращению выпуска.

Налоговый шок и инерция цен

Ценовые ожидания предприятий в январе разогнались до 10,4% в годовом выражении — это максимум за последние два года. В свои стратегии на 2026 год компании закладывают инфляцию на уровне 9,3%.

Егор Сусин из Газпромбанка полагает, что всплеск ожиданий напрямую связан с повышением налогов, но большая часть этого эффекта уже отражена в январских прайс-листах. Аналогичная ситуация наблюдалась в 2018–2019 годах: тогда после резкого скачка цен последовал спад деловой активности, что заставило бизнес умерить аппетиты.

Потребители уже переходят в режим экономии. По данным «СберИндекса», реальные расходы населения в конце января сократились на 0,3% год к году. Хотя медианная инфляция, которую ожидает население, замерла на отметке 13,7%, домохозяйства без сбережений настроены значительно тревожнее — их прогноз составляет 15,2%. Ослабление спроса может стать естественным барьером для дальнейшего роста цен, что снижает вероятность немедленного ужесточения денежно-кредитной политики.