ЦБ ужесточит правила выпуска «народных» облигаций

Противоречие между удобством инвесторов и финансовой устойчивостью компаний заставило Банк России пересмотреть правила для внебиржевых облигаций. Поводом стали проблемы топливной группы «ЕвроТранс», которая дважды задержала выплаты по заявкам на досрочный выкуп бумаг. Регулятор намерен внедрить защитные механизмы, чтобы предотвратить шоки ликвидности у частных эмитентов.

Эльвира Набиуллина признала, что рынок столкнулся с прецедентом: раньше «народные» бонды выпускали только Минфин или регионы, чья надежность не вызывала сомнений. С приходом в этот сегмент коммерческих компаний возник риск спонтанного наплыва требований о возврате средств. Особенность инструмента в том, что его можно вернуть эмитенту в любой момент с сохранением дохода, что делает облигацию похожей на вклад до востребования. Однако в отличие от банков, у бизнеса нет доступа к рефинансированию ЦБ или межбанковскому рынку для экстренного закрытия таких кассовых разрывов.

Уроки «ЕвроТранса» Ситуация с топливным оператором показала уязвимость схемы. В апреле клиенты платформы «Финуслуги» несколько дней не могли получить деньги за предъявленные к выкупу бумаги. Хотя компания в итоге погасила обязательства на 427,7 млн рублей, сославшись на технические сбои, регулятор увидел в этом системную проблему. Сейчас ЦБ изучает зарубежный опыт использования пруденциальных ограничений, которые могли бы сдерживать риск-аппетиты эмитентов и предотвращать дефицит наличности при массовых заявках.

Параллельно Банк России обсуждает вопрос допуска к таким инструментам неквалифицированных инвесторов. Пока регулятор не вводит прямых запретов на сам формат «народных» бумаг, но последовательно ограничивает продажи продуктов со сложной структурой дохода или низким кредитным рейтингом. Новые правила должны сбалансировать права граждан на быстрый возврат инвестиций и реальные возможности частных компаний платить по счетам.